智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，短期来看，在整体消费环境相对低迷的情况下，运动服饰销售数据依然稳定。 从长远来看，运动服饰行业是消费品赛道中难得一见的中国品牌影响力已形成、上市公司能力已成熟、行业需求仍在快速增长的黄金赛道。 对于其中的龙头企业，浙商证券认为，虽然当前短期仍面临疫情、港股流动性等诸多挑战，但仍处于估值底部的龙头企业仍值得持有许久。 安踏体育(02020)(22/23年24X/19X)、李宁(02331)(22/23年26X/21X)、特步国际(01368)(22/23年18X/14X)、比音乐芬(.深圳）（22/23年17X/14X）维持买入评级。

浙商证券主要观点如下：

短期：疫情之下，运动服饰领先零售商表现出韧性

22Q1疫情反复影响下，运动服饰龙头依然表现出强劲的零售韧性。 特步预计，公司22Q1营业额增速仍有望达到30%，这表明受疫情影响较小的地区消费者对运动服装的需求依然强劲。

同时，在1+2月的情况下，我们可以看到包括安踏（同样受益于冬奥会）、李宁、比音勒芬在内的领先品牌也继续保持着优异的零售增长。 短期的优异表现让我们对运动服饰的潜在需求更加充满信心。

中长期：三大龙头企业各有优势，中国品牌市场份额持续上升

抛开短期的疫情形势，四大运动服饰龙头中长期的布局也非常清晰。

安踏体育拥有独特的多品牌矩阵。 在中国体育多元化的背景下，公司优质品牌囊括大众体育、运动时尚、高端滑雪、顶级户外等细分赛道证券股票龙头证券股票龙头扬帆配资平台，让其在未来大放异彩。 在细分消费市场占据优异的卡位。

过去五年李宁品牌形象的成功年轻化，让该品牌在95/00后的心目中建立了新的认知。 在此基础上，行业顶尖资源正在加速向李宁倾斜。 一方面扬帆配资官网，公司正在加速与龙头工厂的长期合作。 速度把握当前未来几年的品牌红利。

特步在专业跑鞋领域奠定了深厚的基础。 我们认为，除了跑鞋不断获得专业跑者认可的基本基础外，公司渠道和供应链的不断改革以及其他品牌品类的不断推出，有望使其整体规模不断扩大。品牌。

比音乐芬深耕中高端运动休闲男装市场。 公司凭借独特的定位、不断提升的产品力、快速的渠道拓展，成功开拓细分市场。

从市场份额来看扬帆配资官网，参考的数据，2021年安踏主品牌和李宁的市场份额将同比增长0.7pct和1.4pct至9.3%/8.2%，呈现强劲的国产替代趋势。 相反，海外领先品牌的市场份额同比有所下降。

估值：运动服饰龙头估值逼近疫情20年来最低点

运动服饰龙头估值在大幅回调后已接近底部。 22年来，香港股市龙头经历了大幅回调。 安踏从22年来的最高点到最低点已经回撤了40%以上。 李宁22年最高回撤超过45%。 特步国际也有最大回撤45%。

经过大幅回调，龙头企业的估值已经接近2020年3月的最低点。我们对比了2020年3月疫情最严重时期几家龙头企业的估值水平。安踏和李宁都回到了2020年3月的水平。较当时估值低点略高约15%。

但我们要强调的是，与3月20日相比，一方面，我国在疫情防控方面已经有了丰富的经验；另一方面，我国在疫情防控方面已经有了丰富的经验。 另一方面，市场结构、资源储备和产品竞争力得到大幅提升。 此时的运动服饰龙头应该比当时有更高的信心和估值。

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